面对美国国债收益率大幅走高 投资者正争相确定股市的潜在转折点

瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)多资产策略师 Kiran Ganesh 表示：“如果我们看到今明两年收益率逐渐上升，那是股市乐意消化的。”“如果事情发生得快一点……这可能会导致更严重的问题。”

【友财网外汇资讯】-分析师和投资者表示，2021年头几周美国政府债券价格的下跌对华尔街创纪录的涨势构成了影响。

自去年冠状病毒爆发以来，美国国债的高价格和极低的收益率为股市提供了关键支撑。但在通胀上升预期的刺激下，美国国债收益率大幅走高，10年期基准国债收益率本周一度触及1.3%，而年初时仅略高于0.9%。2月份的国债收益率已经形成了2018年以来最大的月度增幅之一。

投资者现在正争相确定股市的潜在转折点。

瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)多资产策略师 Kiran Ganesh 表示：“如果我们看到今明两年收益率逐渐上升，那是股市乐意消化的。”“如果事情发生得快一点……这可能会导致更严重的问题。”

美国政府出台1.9万亿美元刺激计划的前景、数月来社会隔离限制带来的被压抑的需求，以及美联储(Fed)的宽松货币政策，都将通胀预期推高至多年来的最高水平。来自美国通胀保值国债的一个指标——10年期盈亏平衡率——最近升至2.2%，为2014年以来的最高水平。

不过，截至去年12月，核心个人消费支出价格指数(CPI)为1.5%，低于美联储的长期目标。CPI是美联储青睐的通胀衡量指标。1月份，衡量通胀的另一项指标——核心消费者价格指数与前一个月持平。

通货膨胀是债券的克星，侵蚀着他们付给投资者的固定收益的价值。

对于股票而言，适度的通货膨胀通常是一件好事。施罗德投资策略师 Sean Markowicz 计算得出，当通胀处于低位但不断上升时，美国股市的表现往往不错。恢复正常生活所引起的任何通货膨胀也将是一个令人欣慰的信号，表明美国经济正逐渐摆脱大流行病引发的衰退。

股市也可能比以往的通胀时期更加强劲。以历史标准衡量，收益率仍处于低位。至关重要的是，美联储还明确表示，它乐意在不提高利率的情况下让通胀升温。但投资者警告称，价格上涨过快仍有可能冲掉一些徘徊在历史高点附近的股票，尤其是炙手可热的科技股。

通货膨胀压力的急剧上升可能抵消任何名义收入的增长，因为公司的投入成本也上升，从而挤压了利润。利率上升还可能降低公司未来现金流量的现值，从而削弱股票估值。

Markowicz说：“当通货膨胀上升时，市场通常会以较高的比率折现那些未来的现金流量，以弥补这些钱在今天的钱中所占的比例变小的事实。”

投资者说，现在的任务是弄清楚何时可能会出现这些动态。

道富环球投资(State Street Global Advisors)全球信托解决方案集团(Global trustee solutions group)公共投资主管杰弗里·帕尔曼(Jeffrey Palma)表示:“这是一个相当难以确定的数字。”但是，盈亏平衡率“大幅”升至3%以上，将“在曲线上达到一个股票不那么稳定的点”。

高盛（Goldman Sachs）分析师最近根据历史数据计算得出，利率要在一个月内上涨0.36个百分点，才能使股市波动。德意志银行财富管理公司美洲首席投资官迪帕克·普里（Deepak Puri）表示，他认为10年期美国国债的收益率“至少要高于1.75％，才能真正对股市结构产生影响”认为这是最好的地方”。

如果通货膨胀预期保持乐观，那么它们可能有助于重新平衡股市，削弱诸如科技等高增长行业，同时提振金融业和能源业等长期不受欢迎的行业，这些行业通常与通货膨胀率上升呈更正相关。

瑞士信贷（Credit Suisse）首席美国股票策略师乔纳森·古鲁布（Jonathan Golub）表示：“总的主题是，您希望公司在面临周期性风险时有抵抗力。” “经济的改善帮助那些被认为较弱的公司。”

投资者称，最早可能在今年夏天进行估算。他们预测，届时经济将回升，这在很大程度上是由于财政刺激措施的注入。财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）最近重申，需要“加大力度”提供财政支持以支撑美国经济。美联储主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）强调了他对“耐心宽松”货币政策的承诺。

Ganesh预测:“今年夏天会有一个时刻，我们会高于目标，通胀不断上升，GDP数据强劲，利率接近于零，货币政策被注入。”“美联储告诉我们，一切都会好起来的，而我们也认为一切都会好起来……但这可能会导致紧张情绪。”

Golub表示，紧张情绪可能会让股票投资者长期承受痛苦，尤其是当消费者价格上涨的加速变得不规则时。

“如果(通胀)开始失控……市场会对此有非常非常糟糕的看法。”“突然之间，聚会就结束了。”