资本市场强调“增强内在稳定性”，更多稳信心举措可期

继去年7月活跃市场、提振信心要求提出以来，资本市场投资者对决策层将如何稳信心一直抱有期待。2024年政府工作报告在“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”部分提到，“增强资本市场内在稳定性”。业内人士认为，这是对市场预期的积极回应，预计下一步会有更多提振市场信心的具体举措推出。在3月6日的十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清也对如何增强资本市场内在稳定性进行了回应。“影响资本市场运行的因素很多，机理也比较复杂，从监管者的角度来说，重视资本市场内生稳定机制建设，提升市场韧性，是需要我们深入研究和努力做好的一项工作，同时这是一项体系性的工作，必须坚持系统思维、底线思维、极限思维，综合施策。”吴清表示，至少包括“一个基石”和“五个支柱”，即高质量的上市公司，加上更合理的资金结构、更完善的基础制度、更有效的市场调节机制、更优质的专业服务、更严格的监管执法。同时，当市场严重脱离基本面，出现非理性剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情形时，吴清也明确表示，监管部门该出手时会果断出手，纠正市场失灵。“1+5”透露政策要点从吴清“一个基石”和“五个支柱”的表态，可以看到监管重点关注的具体方向。高质量的上市公司，是资本市场基石。预计上市公司治理质量、回报能力、成长性，以及大股东、实控人和管理层是否时刻对公众负责，持续提高上市公司投资价值等，都将成为监管重点关注的内容。改善市场资金结构方面，预计监管在推进中长期资金入市、强化市场长期主义文化等方面，会有更多举措。数据显示，截至2023年末，各类专业机构投资者合计持有A股流通市值15.9万亿元，较2019年初增幅超1倍，持股占比从17%提升至23%，与美国等市场相比还有较大差距。全国两会期间，推动中长期资金入市，是很多代表委员共同关注的问题。比如全国人大代表、北京证监局局长贾文勤就提出，建议进一步消除中长期资金入市的“隐性障碍”。她认为，当前“隐性障碍”主要包括，偿付能力指标约束险资参与权益市场、以长周期考核有效推动中长期资金入市仍面临挑战、实践中年金基金混合运作不利于差异化投资。对此，她建议，要加强中长期资金入市的顶层设计，研究优化保险公司偿付能力指标并弱化指标对权益投资的约束，推动各类中长期资金全面建立3年以上的长期考核机制，多措并举提高养老金权益投资比例，同时，鼓励公募基金主动优化服务。完善基础制度方面，预计监管在定价机制、量化交易等方面，还将有更多举措推出。吴清在记者会上提到，不管一级市场还是二级市场，都需要进一步完善定价制度、定价机制，通过各参与方有序地、公平地、充分地参与博弈，更好地发现价格，更好地配置资源。同时，如何根据我们的国情市情趋利避害，进一步突出公平性，对量化交易有效地进行监管，规范发展，也需要进一步完善制度安排。构建更有效的市场调节机制方面，预计证监会在一级市场、二级市场更有效衔接、有序循环方面，还将采取更多举措。去年以来，为斩断市场恐慌情绪，稳定市场，监管层阶段性收紧IPO，对再融资、减持等都提高了要求。二级市场“抽血效应”得到有效缓解，但一级市场本就处于寒冬的投资、退出，则更加雪上加霜。建立一二级市场有序循环，对资本市场而言依然是一个紧迫挑战。在专业机构服务方面，预计证券公司、基金公司、期货公司、投资管理机构、会计师律师事务所、评估评级机构等都将面临更高的监管要求。在监管执法方面，预计市场将迎来更加严格的执法，对于一些重大的违法违规行为、涉及犯罪的，将面临刑事责任、民事责任的双重追责。强化“长期主义”在券商、基金等从业者看来，吴清提出的“一个基石”“五大支柱”，为机构下一步加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场奠定了新的原则和基石，也为机构健全完善“投资者是市场之本”的专业理念和服务体系明确了新的方向。华泰证券首席执行官周易认为，从财富管理角度，券商要始终坚持投资者是市场之本的理念，提升专业资管机构的管理能力，加大产品和服务创新，为居民资产配置提供更优质的产品和更长期稳定的回报，更好满足居民财富管理需要。从保荐承销角度，周易表示，保荐承销过程中更需要勤勉尽责，严守上市公司质量关。作为投行从业者更应当苦练内功，打造资本市场“看门人”的火眼金睛专业本领，强化内在考核机制，筑牢风险防线，坚守道德和合规底线。同时，券商还要积极发挥专业引领作用，为各类中长期资金入市做好服务。“证券公司作为连接投资者和融资者的桥梁，亟需发挥自身专业引领作用，秉承人民性、功能性、专业性，加大产品和服务创新，助力解决中长线资金入市、交易、托管等堵点、难点，做好各类长线资金入市的服务工作，同时落实好普惠金融等要求。”周易称。易方达基金董事长（联席）兼总经理刘晓艳认为，公募基金作为专业机构投资者，汇集广大投资者资金投资于上市公司，是连接投资者和上市公司的桥梁纽带。从易方达来看，下一步将持续迭代投研体系，提升投研核心能力，努力发挥好价值发现和资产定价功能，促进资源有效配置、服务高质量发展，同时积极参与上市公司治理，推动上市公司提升质量、更好地回报投资者。另一方面，要持续完善产品和服务体系，真诚善待投资者，提供全流程、有温度的专业服务，帮助投资者树立价值投资、理性投资、长期投资理念，有效匹配投资者的理财需求，改善投资体验，帮助投资者获得实实在在的回报，进而增强投资者对资本市场的信心和信任，促进长钱流入和资金结构的优化，形成投融资良性循环。